硅料巨头仍在失血！
近日，新疆大全新能源股份有限公司（下称“大全能源”，688303.SH）披露硅料行业首份三季报，财务数据显示，公司亏损金额甚至超过了营业收入。公司前三季度实现营业收入19.49亿元，同比减少39.89%；实现归母净利润-20.06亿元，亏损规模同比扩大。
对此，大全能源方面工作人员告诉《华夏时报》记者，主要是因为公司一到三季度出货量比较少，上半年，公司实施反内卷的一些举措，主动调整了出货节奏，所以销量比较少。
(资料图)
越卖越亏
今年以来，大全能源多晶硅产品销售价格逐季走低，从一季度的41.27元/公斤回落至三季度的27.75元/公斤，前三季度公司多晶硅平均销售价格为28.6元/公斤，对比2025年前三季度36.13元/公斤，同比下降20.9%。
尽管今年大全能源多晶硅生产成本持续优化，单位成本从一季度的41.62元/公斤降至31.56元/公斤，但售价还是低于成本，所以仍陷入“亏着卖”的状态。整体来看，今年前三季度，大全能源多晶硅单位售价不及单位完全成本，单位成本和单位现金成本平均分别为50.75元/公斤和36.21元/公斤。
产销方面，2026年前三季度，大全能源多晶硅产量大幅增长，累计产量140,546吨，同比提升72.5%。分季度看，第一季度43,402吨、第二季度43,675吨，第三季度产量最高，单季达53,469吨。与产量大幅增长形成反差的是，公司销量仅66,582吨，较上年同期下滑24.8%，大量产出转为库存。
大全能源指出，2026年第三季度，为缓解库存压力并保障客户交付，公司加大销售力度、强化产销协同，实现多晶硅销量4.69万吨，较上季度增加208.8%，销量增长态势得到进一步巩固。
但从单季度业绩情况看，公司第三季度亏损较第二季度减少，但营收、净利润同比却双双下滑，实现销售收入13.26亿元，同比下滑25.18%；归母净利润亏损4.11亿元，同比暴跌659.14%。
实际上，自2022年、2023年大全能源大额盈利后，2024年起，公司便陷入亏损，核心原因是多晶硅供需失衡、硅料价格断崖式下跌，售价跌破生产成本。
现金流持续失血
从三季报核心资产与现金流指标来看，大全能源呈现出“家底仍厚、经营现金失血、资产账面收缩”的特征。
截至今年9月末，大全能源总资产411.92亿元，较2025年末下降3.54%。总资产缩水，核心来自存货跌价计提与持续亏损侵蚀净资产。前三季度公司大量硅料转为库存，硅料价格不断走低，公司计提存货减值，直接压低存货账面价值。叠加前三季度累计归母净亏损20.06亿元，进一步拉低资产规模。
三季度公司转向放量去库存，存货实物出库叠加销售回款增加，带动总资产环比小幅回升，但存货价值仍高度依赖硅料价格，减值风险并未完全消除。截至9月末，公司存货规模达29.09亿元，较2025年年末增长115.31%。
资金层面，三季报显示，公司货币资金、定期存款、结构性存款及应收票据等广义现金储备合计111.74亿元，资产负债率仅10.27%，几乎无有息负债，短期流动性安全垫充足，暂无偿债压力。
风险集中体现在经营性现金流。公司前三季度经营活动现金流净额为-23.35亿元，现金净流出规模同比扩大。一方面，硅料售价低于现金成本，销售本身产生现金亏损；另一方面，上半年公司生产线维持生产持续支付原材料、电力等现金成本，出货少、回款弱，现金缺口持续扩大。三季度集中出货，销量环比大增，单季现金流出压力有所缓解，但未能扭转前三季度累计现金失血的局面。
押注AIDC配电领域
主业不利，大全能源正聚焦AIDC配电这一领域，打造第二增长曲线，降低对光伏硅料单一赛道依赖。
2026年6月，大全能源公告，拟总投资60亿元在昆山建设大全智慧能源系统制造基地，项目分两期建设，一期投资21亿元，二期项目将待项目满足相关产业政策条件及投资条件后择机推进。公司表示，本项目出资方式为现金出资，资金来源为科技公司自有或自筹资金，不涉及募集资金。
大全能源指出，公司业务集中于高纯多晶硅的研发、生产及销售，受行业周期性波动影响较大，通过向AIDC配电领域延伸，可以有效分散公司经营风险，培育新的利润增长点。
根据2026年9月大全能源投资者关系活动记录表，目前AIDC项目尚处于前期手续办理阶段。当前，大全能源的风险点在于，AIDC项目尚未投产，暂无法贡献营收与利润，大额资本开支叠加主业亏损，不仅不能马上提供现金流，反而持续消耗资金。截至今年9月末，公司货币资金18.69亿元，较2025年末45.27亿元大幅减少。
对于投产时间，大全能源工作人员表示，目前公司还在进行前期工作，环评已经过了。未来如果有明确的投产时间节点，达到信披标准，公司会及时披露。
记者关注到，大全能源管理层9月份在与机构投资者交流时表示，当产能、库存去化进入实质阶段，产业链产品顺价至合理水平，产业企业实现一定程度盈利修复，供需格局从失衡转向平衡，可被认为行业拐点到来。
记者在与上述公司人员交流中了解到，硅料价格受市场供需情况、政策、市场库存等各方面因素影响，2027年1月1日，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》正式实施，该标准施行后，会影响整个硅料落后产能出清，目前，落后产能占到市场上总产能的三成左右。
卓创资讯分析师许雁滨对记者表示，今年10月，国内多晶硅市场延续僵持运行，行业减产计划逐步落地，N型致密料现货报价维持平稳区间。11月至次年1月多晶硅致密料价格将窄幅波动，预计11月致密料均价40.25元/千克，12月致密料均价40.38元/千克，次年1月致密料均价40.45元/千克。后续两个月国内集中式光伏项目稳步推进，但终端需求释放节奏平缓，行业集中减产落地不及预期，供大于求格局短期难以扭转。